Page 194 - 《社会》2025年第3期
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非金融企业金融化与内部收入差距的关系研究
二者既高度相关又相对独立， 前者体现出企业在发展战略方向上的转
变，后者体现出企业在内部治理逻辑与管理行为上的转变，而对于这两
个维度的金融化对企业内收入不平等的影响及其路径是否相同， 目前
研究很少有探讨。 最后，金融发展视角认为宏观金融化可以通过经济增
长的方式降低收入不平等， 但目前还少有研究从企业层面检验金融发
展观点， 那么企业金融化是否也能提高企业盈利从而降低内部的收入
差距呢？
带着上述问题， 本文将建构一个理论框架来分析企业金融化是如
何影响企业内部收入差距的，并使用中国 A 股上市公司 2007—2022 年
的数据进行检验。
三、 理论框架与研究假设
关于金融化与收入差距的关系问题， 金融发展视角认为金融化会
带来更多的经济资源，更多的新增资源又会分配给有需要的人；权力结
构视角则不确定金融化能否带来更多的经济资源， 但会强化原有的分
配规则，从而使得既有的收入不平等格局得到增强。 结合这两种分析视
角， 以资源总量与资源分配的变化为中心， 我们可以建立一个分析框
架。 首先，根据金融发展视角的预测可知，金融发展可以动员各种闲置
资源和优化资源配置效率，进而创造更多资源，使资源总量逐步增加。
其次，虽然金融发展视角认为，新增资源将更多分配给有需要的人，但
并没有给出背后的分配机制； 权力结构视角则强调资源分配与不同群
体的议价权力有关，一些人因为掌握的议价权力更大，所以被分配到的
资源要多于在完全竞争市场条件下所能获得的资源（S覬rensen，1996），
金融化恰恰会改变既有分配主体的权力结构。
那么，金融化是如何改变权力结构与资源分配规则的呢？ 理论上可
能有三种情况，而每一种情况又会产生不同的不平等效应：第一种情况
是，金融化虽然增加了经济资源，但对既有权力结构与资源分配规则并
没有影响，新增的经济资源将按照过去的规则进行分配，原来在分配过
程中占优势或弱势的群体依然占优势或弱势， 资源分配的不平等格局
将维持原状，这种情况可称为“最大化维持不平等效应”；第二种情况
是，金融化在增加经济资源的同时，巩固或深化了原有的权力结构与资
源分配规则，这将使得资源分配更加有利于原有的优势群体，而新增的
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