Page 74 - 《社会》2018年第2期

金融全球化与“股东导向型”公司治理制度的跨国传播

高的企业，因此，笔者提出以下假设：
假设 １犪 ：受金融市场影响比较大（比如，流通股所占比例比较高）
的上市公司更有可能将董事长和总经理两职分任。
假设 １犫 ：受金融市场影响比较大（比如，流通股所占比例比较高）
的上市公司更有可能在董事会中任命更多独立董事。

（二）全球化的影响
由于国家对外资流动和外汇管制比较严格，中国股票市场上存在内
资股和外资股的分割问题。自 １９９２ 年起，国家允许部分企业对外国投
资者发售股票（如果在上海或深圳证券交易所上市称为“ 犅 股”，如果在香
港联交所上市称为“ 犎 股”）。直到 ２００１ 年， １１ 内资股（即“ 犃 股”）和外资
股仍然是严格分离的。因此，中国股票市场的另一个突出特点是内资股
和外资股之间的分置。但上市公司中外资股的比例也有很大差别，一些
公司 ９０％ 以上都是外资股，而另一些公司没有任何外资股。本研究数据
显示， １９９７ — ２００７ 年外资股占上市公司股份的平均比例是 １５％ 。
此外，中国沿海和内陆地区公司的市场化和全球化程度有明显不
同，沿海地区的公司和国际市场联系紧密。因为“股东导向型”公司治
理制度对中国大多数企业和管理者来说都是一个新的概念，笔者认为，
那些有外资股东和在沿海地区的公司更容易学习并接受“股东导向型”
公司治理制度。因此，我们提出以下假设：
假设 ２犪 ：受外资影响较大的公司（比如，外资股比例较高的公司）
更有可能将董事长和总经理两职分任。
假设 ２犫 ：受外资影响较大的公司（比如，外资股比例较高的公司）
更有可能在董事会中任命更多独立董事。
假设 ３犪 ：受全球化影响较大的公 司（比 如，坐落于 沿海地区的 公
司）更有可能将董事长和总经理两职分任。
假设 ３犫 ：受全球化影响较大的公司（比如，坐落于 沿海地区的 公
司）更有可能在董事会中任命更多独立董事。
（三）政府的角色
中国上市公司根据其最终控制人的性质可以分为国有控股与非国

１１． 从 ２００１ 年 ２ 月开始，国内投资者可以买卖 犅 股，国外合格机构投资者（ 狇 狌犪犾犻犳犻犲犱犳狅狉犲犻 犵 狀
犻狀狊狋犻狋狌狋犻狅狀犪犾犻狀狏犲狊狋狅狉狊 ， 犙犉犐犐 ）也可以投资 犃 股市场。

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