Page 75 - 《社会》2018年第2期

社会· ２０１８ · ２

有控股两类。如果最终控制人（控股股东）是政府（中央或地方政府）或
国有企业，就归类为国有控股企业；如果最终控制人是个人、私营企业、
外资企业或者其他非国有企业，就归类为非国有控股企业或私人控股
企业。前文也提到，与西方发达国家的资本市场不同，中国的资本市场
（如上交所和深交所）是由政府发起成立的，一开始主要服务于国有企
业筹集资金、进行股份制改造和改善公司治理。因此，在资本市场创立
初期，非国有控股企业很少能够上市融资，沪深两市的上市公司基本都

是中央和地方政府选择的大型国有企业的子公司。 １９９７ 年，中国 ９０％
的上市公司都是国有控股的，经过十年的股份制改革和现代公司改革，
到 ２００７ 年仍然有 ７０％ 的上市公司由政府控制。尽管国有控股公司仍
然占大多数，但有逐年减少的趋势，与此同时，随着时间推移，中国上市
公司中国有股的平均比例也大幅下降。 １９９７ 年 ５５％ 以上的公司股份
是国有股，而 ２００７ 年国有股的比例只有 ３０％ 左右。此外， ２００５ 年，中
国大刀阔斧地实施股份分置改革，使得之前不能流通的国有股可以上
市流通，这将进一步降低国有股及国有控股公司的比例，并为中国公司
控制权市场的发展奠定基础。总体而言，国有控股公司和国有股比例
的显著下降会给资本市场和上市公司带来重要变化，使得资本市场在
中国上市公司的公司治理和发展战略中发挥更大的作用。此外，在改
革开放之前，所有国企都是由不同层级的政府所有或控制，每个国企都
有一定的行政级别，虽然改革开放以来这种计划经济下的国企行政级
别因素有所减弱，但国企的行政级别及其所隶属的各级政府仍然是一
个重要的塑造企业行为和改革路 径的 制度 因素（ 犅犻犪狀 ， １９９４ ； 犠犪犾犱犲狉 ，
１９９５ ； 犌狌狋犺狉犻犲 ， １９９７ ， １９９９ ）。众所周知，中国政府是个五级政府，从最
低的乡镇政府，到 县 政 府、市 政府、省 政 府，最 后 到 顶 部 的 中 央 政 府。
１９９７ 年中央制定“抓大放小”政策之前，每个层级的政府都拥有和控制
大量国有企业。“抓大放小”政策实施后，中央明确了要对国有企业实
施“分级分类”改革，那些高层级政府（例如，中央政府和省政府）控制的
重要行业的大型企业仍然保持国家控股，而且国家会进一步扶持和壮
大这些企业，使它们更大、更强，在国内和国际市场上更具竞争力。对
较低层政府（例如，市政府、县政府和乡镇政府）控制的不具战略重要性
的中小型企业，则进行民营化改制或破产（在长期亏损的情况下）。“抓
大放小”政策实施后，由省、市、县、乡镇级政府控制的企业数量显著减

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