Page 68 - 《社会》2018年第2期

金融全球化与“股东导向型”公司治理制度的跨国传播

间， １２００ 家上市公司中有 ２００ 家因为违法违规被定罪，违法违规行为
包括资产挪用、非法银行贷款担保、信息非充分披露，以及虚假陈述等。
这些违法违规行为往往伴随母公司和子公司之间的关联交易，使得情
况更加复杂（ 犣犺犪狀 犵犪狀犱犕犪 ， ２００５ ）。而“股东导向型”公司治理制度，例
如，独立董事制度，可以弥补中国法律体系的漏洞，保护中小股东利益。
也就是说，“股东导向型”公司治理制度提供了一个迅速弥补中国法律
制度漏洞的方法，提供了一条既可以制约大股东和公司高管滥用权力，
又不用立即修改现存法律体系的渠道。因此，无论独立董事的任命，还
是董事长和总经理两职的分任，都旨在制约控股股东的过大权力（即所
谓的“一股独霸”）。通过增强董事会的权力和独立性，希望可以缓和控
股股东和中小股东之间的利益冲突。
第二，笔者认为，中国公司治理体系比较低效是一个重要因素，但
还不足以充分解释“股东导向型”公司治理制度在中国的采用和扩散。
也就是说，除了改善公司治理的内在需求之外，还存在一些外部压力，
要求中国公司采用“国际惯例”（ 犻狀狋犲狉狀犪狋犻狅狀犪犾犫犲狊狋 狆 狉犪犮狋犻犮犲狊 ），使中国公
司治理制度与国际接轨，以吸引外资，并增强中国企业的国际竞争力。
随着中国日益融入世界经济体系，尤其是 ２００１ 年加入世贸组织后，“股
东导向型”公司治理制度加速传播到中国。因此，中国参与世界经济被
视为是重要的外生力量，促进了中国企业采用“股东导向型”公司治理
制度这一“国际先进”的公司治理模式，这不仅能够提高中国公司治理
体系的效率，还能提升公司治理体系的合法性。
上述两种因素可以比较全面地解释中国采用“股东导向型”公司治
理制度的原因：一方面中国企业的内部治理制度确实存在不足，有提升
公司治理有效性的内在需求；另一方面，中国也面临一些外部压力，尤
其是在加入世贸组织后，提高公司治理体系在国际社会的合法性，与
“国际接轨”也显得非常必要。

（接上页）股权结构非常分散，没有大股东可以有效地监督和规范公司高管的行为，常常导致
“管理层自利”问题。随着“股东资本主义”的兴起，机构投资者日益重要，并能有效规范公司
高管的行为，使得管理层与股东之间的代理问题有所减轻。与美国企业相比，中国企业面临
的代理问题非常不同。对于中国上市公司来说，主要的代理问题是控股股东和中小股东之间
的利益冲突。因为控股股东太过强势，为了谋求自身利益，往往会牺牲中小股东的利益。而
股东和管理层之间的代理问题不是最主要的问题，因为总有一个控股股东可以监督和规范管
理者的行为。

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