Page 202 - 《社会》2025年第3期

非金融企业金融化与内部收入差距的关系研究

五、 数据分析

（一）企业金融化对内部收入差距的影响分析
表 3 给出了企业金融化水平影响内部收入差距、 员工收入和管理
层收入的统计结果。 模型 1 和模型 2 分别检验了非金融企业金融资产
占比与金融机构持股占比对管理层与普通员工收入比的影响， 结果显
示，二者的系数都显著为正，说明随着非金融企业金融资产和金融机构
持股数量的增加， 管理层平均收入与普通员工平均收入的比值也会随
之增加，这意味着二者的收入差距在显著扩大。
表 3：非 金 融 企 业 金 融 化 对 企 业 内 部 收 入 差 距 的 影 响 （N=17 711）
收入比 员工收入 管理层收入
变量
模型 1 模型 2 模型 3 模型 4 模型 5 模型 6
金融资产 0.064 *** -0.055 *** 0.009
（0.011） （0.008） （0.010）
金融机构持股 0.004 * 0.005 ** 0.009 ***
（0.002） （0.002） （0.002）
企业规模 -0.133 *** -0.127 *** 0.358 *** 0.348 *** 0.225 *** 0.221 ***
（0.020） （0.020） （0.017） （0.017） （0.019） （0.019）
杠杆率 -0.001 -0.002 ** -0.000 0.001 -0.001 -0.001
（0.001） （0.001） （0.000） （0.000） （0.001） （0.000）
成长性 0.000 0.000 -0.000 ** -0.000 ** -0.000 -0.000
（0.000） （0.000） （0.000） （0.000） （0.000） （0.000）
独立董事比例 -0.003 * -0.003 * -0.001 -0.001 -0.004 *** -0.004 ***
（0.001） （0.001） （0.001） （0.001） （0.001） （0.001）
两职兼任 -0.065 *** -0.062 *** -0.009 -0.012 -0.075 *** -0.074 ***
（0.014） （0.014） （0.010） （0.010） （0.014） （0.014）
董事会规模 -0.188 *** -0.185 *** 0.010 0.007 -0.178 *** -0.179 ***
（0.051） （0.051） （0.031） （0.031） （0.047） （0.047）
企业总人数 0.477 *** 0.466 *** -0.443 *** -0.434 *** 0.034 * 0.032 *
（0.020） （0.020） （0.017） （0.017） （0.015） （0.015）
年份效应 YES YES YES YES YES YES
个体效应 YES YES YES YES YES YES
常数 5.383 *** 5.564 *** 6.637 *** 6.573 *** 7.415 *** 7.532 ***
（0.378） （0.382） （0.312） （0.309） （0.400） （0.397）
企业数量 3 445 3 445 3 445 3 445 3 445 3 445
R 2 0.210 0.206 0.629 0.626 0.432 0.433
注 ：***p<0.001， **p<0.01， *p<0.05，下 面 图 1— 图 9 的 显 著 性 水 平 相 同 。

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