Page 17 - 《党政研究》2026年第3期

下，耐心资本的投入具有长周期属性，其投资周期普遍长达 ５—１０ 年，对于部分硬核科技
领域的投资甚至长达 １５ 年。耐心资本超越了传统资本短期利润导向与技术投入成本控制
导向的目标冲突，将企业的核心竞争力、产业的发展潜力、社会价值等具有长期属性的因
素作为评估指标。其次，耐心资本是一种能够承受并抑制短期风险的资本。耐心资本风险
治理机制的本质是将时间变量从风险产生来源转化为缓释工具 。耐心资本能够通过跨
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周期调节对冲单个项目风险，容忍项目收益的短期波动，充分释放技术的创新空间。同
时，耐心资本的投资涵盖产业发展、人力资本培育、科技创新等多个领域，其投入能够推
动相对完整、稳定的产业生态体系的构建，从而有利于增强技术协同和产业韧性、抑制市
场风险冲击。最后，耐心资本是一种战略性资本。耐心资本主要分为政府引导型与市场主
导型两类。前者涵盖人力资本专项投资基金、产业人才培育基金等；后者包括聚焦长期布
局的私募股权投资、创业投资及企业自有长期人才发展资金。在进行投资决策时，耐心资
本不仅关注项目的长期经济效益，还考虑项目的社会价值和战略价值，能够根据国家发展
战略需求向基础研究、关键核心技术以及产业薄弱环节投入，优化资源配置、弥补市场不
足。
基于以上三个特征，发展耐心资本要立足资本的耐心属性与长期价值创造功能，结合
特定的经济社会场景与制度环境，处理好引导和规范资本的关系。申言之，我国耐心资本
的时代使命与 “投资于人”战略推动人力资本增值、释放消费潜力的经济目标和实现人
作为人的本质、促进人自由全面发展的社会目标高度契合。耐心资本与 “投资于人”具
有天然耦合性，这种耦合是基于长周期的价值共创形成的双向赋能、循环强化逻辑。以
“投资于人”为耐心资本高质量发展的战略导向，契合资本运行规律。一方面，耐心资本
具有区别于一般资本的长周期性、抗风险性和战略性特征，能够适应人力资本培育高投
入、长周期和高度不确定性，激发人力资本的经济社会效能；另一方面，“投资于人”的
战略理念能够校准耐心资本发展方向，推动耐心资本精准赋能人力资本积累与民生福祉提
升。

三、“投资于人”导向下耐心资本价值实现的逻辑机理

“投资于人”导向下耐心资本价值的实现贯穿于经济发展的全过程，具体可从微观、
中观、宏观三个维度展开论析。
（一）微观主体：重塑企业资本配置逻辑
知识经济时代，人力资本对企业盈利的边际贡献率已超越物质资本，成为企业竞争力
的关键支撑。人才质量提升，是企业抵御技术迭代冲击，维系市场竞争优势的根本。“投
资于人”导向下的耐心资本投入，能够重塑企业资本配置逻辑，推动企业发展从物质资本
驱动向人力资本驱动转型。
一是破解初创企业融资困境。传统风险资本多偏好技术成熟、已实现盈利的项目，一
定程度上限制了企业人才系统化培养。在 “投资于人”理念的导向下，耐心资本以 “人
力资本增值潜力”为核心评估维度，主动布局长周期、高风险但具备丰富人才储备的领
域。耐心资本为初创型企业人力资本培育持续注入资金，协助企业度过 “死谷”考验。
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二是为企业转型发展提供长期稳定的资金支持。以 “投资于人”为战略导向，能够
突破投资者与被投企业间 “委托—代理关系”的局限。耐心资本投资者通过深度参与企
业发展战略制定与监督管理，推动创新资源优化配置，激发劳动主体的积极性与创造性。
这一效应的核心成因在于，耐心资本秉持的战略导向与风险容忍型评价体系，为科技工作

① “死谷”（ Ｖａｌｌｅｙ ｏｆ Ｄｅａｔｈ）是初创企业从技术研发到商业化应用之间的高风险过渡阶段。这一阶段常因资金链断
裂、市场验证不足或能力错配而导致企业失败，故被形象地称为 “死亡之谷”。

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