Page 82 - 《社会》2018年第2期
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金融全球化与“股东导向型”公司治理制度的跨国传播
表 ２ ：董事长和总经理两职分任（ 犔狅 犵 犻狋 ）及独立董事比例（多元回归）的
随机效应估计模型
董事长和总经理两职分任 独立董事比例
模型 １ 模型 ２ 模型 ３ 模型 ４
金融市场影响
流通股比例 １．２４８ ０．７２７ ０．００１ －０．００６
（ ０．６１４ ） （ ０．５５０ ） （ ０．００８ ） （ ０．００７ ）
国际影响
外资股比例 ０．５３９ ０．０８９ ０．００１ －０．００７
（ ０．４６４ ） （ ０．４０６ ） （ ０．００６ ） （ ０．００５ ）
是否沿海企业 ０．１０３ ０．１１４ ０．００８ ０．００９
（ ０．２６８ ） （ ０．２７０ ） （ ０．００３ ） （ ０．００３ ）
国家影响
国有股比例 ０．８３８ ０．００９
（ ０．４０９ ） （ ０．００５ ）
企业行政级别
县和乡镇 １．００９ ．０１０７
（ ０．５３４ ） （ ０．００６ ）
市级 －０．０３０ －０．００４
（ ０．２２８ ） （ ０．００３ ）
省级 ０．３０９ －０．００１
（ ０．２３３ ） （ ０．００３ ）
中央 ０．１５９ －０．００６
（ ０．３５６ ） （ ０．００５ ）
控制变量
资产收益率 －０．３２２ －０．２８７ －０．００４ －０．００３
（ ０．４３６ ） （ ０．４３８ ） （ ０．００５ ） （ ０．００５ ）
公司规模 ０．０６０ ０．０５４ －０．００２ －０．００１
（ ０．０７６ ） （ ０．０７８ ） （ ０．００１ ） （ ０．００１ ）
资产负债率 ０．１５７ ０．１６０ －３．１０犈－０４ －２．８０犈－０４
（ ０．１４６ ） （ ０．１４７ ） （ ０．００１ ） （ ０．００１ ）
行业
商业 －０．４４５ －０．４０８ －０．００５ －０．００５
（ ０．４７９ ） （ ０．４８４ ） （ ０．００５ ） （ ０．００５ ）
多元化企业 －０．４４２ －０．４４２ －５．２０犈－０４ －７．２０犈－０４
（ ０．４２６ ） （ ０．４３０ ） （ ０．００５ ） （ ０．００５ ）
公用事业 ０．１３２ ０．１４３ ０．００３ ０．００４
（ ０．４３９ ） （ ０．４４３ ） （ ０．００５ ） （ ．００５ ）
房地产业 ０．３８１ ０．４９５ ０．００６ ０．００６
（ ０．５７５ ） （ ０．５８１ ） （ ０．００６ ） （ ０．００６ ）
金融业 ０．７２５ ０．７５５ －０．０１１ －０．０１２
（ １．５６６ ） （ １．５７９ ） （ ０．０１５ ） （ ０．０１５ ）
年份（年）
１９９８ －１．１２５ －１．１５ ５．００犈－０４ ４．９０犈－０４
（ ０．２１３ ） （ ０．２１３ ） （ ０．００４ ） （ ０．００４ ）
１９９９ －０．３２３ －０．３３９ ０．００５ ０．００５
（ ０．２１５ ） （ ０．２１５ ） （ ０．００４ ） （ ０．００４ ）
２０００ ０．３６２ ０．３６６ ０．０５７ ０．０５７
（ ０．２３０ ） （ ０．２３０ ） （ ０．００４ ） （ ０．００４ ）
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