Page 57 - 《社会》2018年第2期

社会· ２０１８ · ２

公司的丑闻和股票市场操纵案（如 ２０００ 年的“基金 黑幕”和 ２００１ 年
的“银广夏事件”）相继曝光，使中国高层决策者进一步意识到公司治
理在建立 现 代 企 业 制 度、拉 动 经 济 增 长 和 股 市 发 展 方 面 的 重 要 性
（ 犖犪狌 犵 犺狋狅狀 ， ２００７ ；徐向艺、李一楠， ２００８ ）。第三 阶段始 于 ２０ 世纪 ９０
年代末。在经过近 ２０ 年 的 企 业改革 探索 后，中央 政府 做 出“股份制
改革是中国企业改革 的 核心，而 公司 治理 改革又 是股 份制改 革 的核
心” ２ 的判断。因此，第三阶段的改革实为广泛的“公司治理改革”，以
１９９９ 年和 ２００５ 年两次修订的《公司法》和 １９９９ 年颁布、 ２００５ 年修订
的《证券法》，以及中国 证 监 会 发布 的一系 列法 规为标 志。以 及中国
证监会发布的一系列法规为标志。这些法律法规在很大程度上借鉴
了“股东导向型”公司治理模 式的 制度 设计，比 如，独立 董事 制 度、董
事信托责任、公司高管股权期权薪酬制度等。
但法律或规章往往只是各种制度因素和社会力量角力的结果，而
非原因。那么，在中国企业改革高峰期（ １９９７ — ２００７ ），中国为什么会选
择“股东导向型”公司治理制度作为中国企业改革和建立现代企业制度
的参照？在企业层面，是什么因素影响了上市公司采用“股东导向型公
司”治理制度（比如，独立董事制度）？上市公司采用“股东导向型”公司
治理制度是各个公司的个体理性决定，还是受到制度环境的强烈影响？
“股东导向型”公司治理制度在中国企业中的扩散机制是什么？虽然这
些问题仍待解答，但可以明确的是，中国企业采用“股东导向型”公司治
理制度并非偶然，它反映了过去三四十年金融全球化的加速推进和“股
东资本主义”的兴起和历史变迁。

二、“股东资本主义”的兴起及全球扩张：理论及解释

自 ２０ 世纪 ８０ 年代以来，美国的经济运行模式和公司治理模式经
历了巨大变化，产生了一种新的资本主义形态：国际竞争激烈，行业管
制宽松，工会力量式微，机构投资者大量持股大公司。相应的公司组织

结构特征是：规模缩小并实施“专业化”战略（ 狊 狆 犲犮犻犪犾犻狕犪狋犻狅狀狊狋狉犪狋犲 犵狔 ），
通过裁 员 （ 犱狅狑狀狊犻狕犻狀 犵 ）和 重 组 （ 狉犲狊狋狉狌犮狋狌狉犻狀 犵 狊 ）实 现 组 织 结 构 精 简

２． 例如， １９９９ 年的中国共产党第十五届中央委员会第四次全体会议强调，只要国有企业改革
仍在继续，公司治理改革就是核心。

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