Page 65 - 《社会》2017年第2期

社会· ２０１７ · ２

和各自在网络社区的层次身份高度相关（ 犅狉 狔 犱犲狀 ， 犲狋犪犾． ， ２０１３ ）。在中
国股市研究中，来自和讯网、新浪网等包含“债务”字样的新闻报道会从
负面影响相关 股 票 的 行 情（ 犣犺犪狅 ， 犲狋犪犾． ， ２０１１ ）。这些 研究结果均 表
明，单个或一系列带有明确市场信号的股市术语，其词频在宏观层次上
和代表其字面含义的经济社会结果存在正向统计关联。

二、研究假说

通过微博传播的平台整合，原本分处不同地域、发布自不同时间、
来自不同个体的海量股市信息，会实时、高速、多层次地在全社会流布。
对微博所展示、传播和汇聚的大量碎片化消息和观点，个体参与者会进
行基于真实性的解读和判断，完成社会学习的过程，同时还会加入信息
发布行列。当从网络中获知的他人股票买卖行动或信息量达到一定的
门槛时，个体参与者就会做出新的股票买卖决定。在这个过程中，由于
股市个体对自身掌握信息不足的认识，会进一步凸显所谓的“投资者情
绪”（ 犻狀狏犲狊狋狅狉狊犲狀狋犻犿犲狀狋 ）：投资者情绪越高，个股行情就越高；投资者情
绪波动越大，个 股 波 动 率 就 越 高 （张 丹、廖 士 光， ２００９ ；游 家 兴、吴 静，
２０１２ ；何平等， ２０１４ ；刘维奇、闫汾娟， ２０１４ ），从而使得网络舆情虽不至
于风声鹤唳，但对个体的信念更新和决策仍能产生重要的影响。
基于相关理论和文献，我们认为，当某个股市术语被大量提及时，
其字面含义本身就开始具备群体层次上的导向信号指向。基于信息影
响行为的理论和微博的扩散机制，我们预判，微博中的股市术语的热议
和汇聚（以下简称“股市热词”），在互联网乃至全社会层面可以形成一
种市场信心的信号。由此，我们就可以提出本文的核心假说：
犎１ ：微博中股市热词的总体涨跌信号，可以有助于预测股市的后
市行情。
犎２ ：微博中股市热词的总体涨跌信号，与股市的后市行情之间存
在稳定的正向关联。
从计量角度看，检验 犎１ 就相当于检验微博舆情是否构成股市行
情的“格兰杰原因”（ 犌狉犪狀 犵 犲狉犆犪狌狊犪犾犻狋 狔 ）。这个计量经济学术语并非指
反事实框架下的因果机制，而是指在 犢 的模型中，如果加入的早前变
量 犡 （也即 犡 的滞后值）有助于解释 犢 ，则认为变量 犡 是引致变量 犢 的
“格兰杰原因”。同时，检验 犎２ 则相当于检验微博舆情与股市行情之

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