Page 60 - 《社会》2017年第2期

网络舆情是否影响股市行情？

露机制和监管手段不够完善，因此，投资者之间信息不对称现象比较严
重（赵涛、郑祖玄， ２００２ ）。这进一步使大量股市投资者，尤其是散户既
依赖正式渠道的企业信息披露（曾颖、陆正非， ２００６ ），也更容易被非正
式渠道的网络信息影响。
在本文中，我们旨在分析以微博为载体的网络舆情对股市行情的
影响。海外的相关研究表明，在和微博类似的推特（ 犜狑犻狋狋犲狉 ）平台中，
用户在投资领域的集体情绪倾向和美国“道琼斯指数”的总体涨跌高度
相关（ 犅狅犾犾犲狀 ， 犲狋犪犾． ， ２０１１ ）。国内的相关研究也在金融和传播等不同
领域取得重要进展。不过，囿于数据，现有的国内研究或将视野集中于
某个（些）股 票 的 个 体 行 情 （史 青 春、徐 露 莹， ２０１４ ；张 栋 凯、齐 佳 音，
２０１５ ），或仅仅分析采集自某个财经网站及论坛的局部舆情（金雪军等，
２０１３ ；易洪波等， ２０１５ ）。而本文试图从微博总体舆情和股市总体行情
的宏观层次把握传播与经济现象的关联。
我们强调，和领域专业、受众较少且异质性低的单个财经网站或论
坛不同，微博平台具有前者远远不及的开放、实时、影响面广、使用者异
质性强的重要特征（谢耘耕、荣婷， ２０１１ ）。正是这种人人都是自媒体的
碎片化特征使微博中的股市信息代表了足够“大”的样本，代表了海量
股民的心态、观念和决策信息，也因此，微博舆情更适合作为全社会心
态的间接测度。而微博中带有明确利空和利好导向的热议，从逻辑角
度更可能对真实的股市走势产生影响。而某个网站或论坛中所反映的
投资舆情或讨论偏好，即便在统计上存在与股市行情的关联，在因果机
制上也较难作为舆情影响行情的真正案例。因此，在前人研究的基础
上，我们把网络舆情的载体从单个的网站或论坛拓展到可以代表社会
舆情的微博空间，把分析视野从股票个体行情、局部行情，拓展到股市
全局。
我们将使用新浪微博这一国内规模最大、最具代表性的微博平台
作为舆情数据来源。利用具有“利好”和“利空”不同含义信号的股市术
语，我们构建股市每日“微博信心指数”，并将其与每日“上证指数”进行
时间序列分析。我们使用了基于“ 犜狅犱犪犢犪犿犪犿狅狋狅 ”过程的“格兰杰因
果检 验”和 基 于 “自 回 归 分 布 滞 后 模 型”（ 犃狌狋狅狉犲 犵 狉犲狊狊犻狏犲犇犻狊狋狉犻犫狌狋犲犱
，
犔犪 犵 犃犚犇犔 ）“边限检验的协整分析”（ 犅狅狌狀犱狊犜犲狊狋狌狊犻狀 犵犃狌狋狅狉犲 犵 狉犲狊狊犻狏犲
犇犻狊狋狉犻犫狌狋犲犱犔犪 犵犕狅犱犲犾 ），以观察微博舆情是否真正影响股市行情。考

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