Page 77 - 《社会》2017年第2期

社会· ２０１７ · ２

实的经营状况，非理性的投资行为更为明显，也因此对舆情波动的反应
更加敏感，容易出现投资策略上的认知失误。第二，中国的资本市场充
斥着大量非理性和非专业的投资噪音，诸多投资机构和专家单纯地以
“名义价格”作为依据进行荐股，诸多庄家和机构的非官方消息也在网
络平台上传播。在股市波动期，当“微博信心指数”转向利好面时，部分
清醒的投资者即便察觉到市场泡沫的存在，但在强大的多数意见乐观
情绪带动下，他们也因为害怕被孤立的恐惧而选择了沉默。其结果就
是，优势意见得到加强，劣势意见被压制，从而形成一个强大的舆情环
境，进一步推动了市场非理性的乐观情绪。针对这一特点，我们有如下
政策建议。
首先，决策者应利用好微博这一信息公开的网络平台，在股市异常
波动的特殊时期及时发布积极信息，引导舆论导向。通过网络舆情这
一深入民众的内部力量进行合适引导，从而形成内部和外部的有效合
力，起到稳定市场信心的作用。
其次，伴随着微博话语权力结构的集权化和等级化趋势会进一步
加剧，决策者可以选择一些具有可观数量粉丝群体和具有一定公众认
可度的二级机构平台，通过适时操控，与一级中心微博保持一致，统一
转发或发布具有专业水平的热帖，在各自的朋友圈内引起广泛关注和
热议，为正面积极消息的快速传递起到推波助澜的作用。
再次，决策者可以加强对于微博这一网络舆情的监控力量，充分意
识到消极信息的破坏力和影响力，对于恶意散布谣言和蓄意破坏市场
秩序的博文、言论注意监管。
当然，我们的研究仍然存在很多缺陷。第一，我们所采用数据周期
比较短，是半年内的一个平稳期和一个波动期，因此，所得出的结论理
论上看可能并不具有代表性。换句话说， ２０１５ 年如此，不代表 ２０１６ 年
也会如此。但考虑到中国股市“政策市”的多变特征，我们认为，基于 ３
个月的连续近 ７０ 个交易日的数据分析是相对可靠的。相反，过长的数
据跨度反而会使时间序列分析需要的平稳性特征无法得到外生环境的
保证。第二，由于中国股市并非市场自由竞争形成的均衡博弈，行政权
力对交易规则的影响力极大，因此，我们并不追求相关发现的可推广性
和长期规律性：政策的外生变化会改变舆情和股市行情之间的均衡形
式。第三，囿于数据，我们的时间序列分析尽管获得“格兰杰因果”的结

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