Page 73 - 《社会》2017年第2期
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社会· ２０１７ · ２
表 ２ ：格兰杰因果检验结果示意表
股市震荡期（ 犠犪犾犱 检验滞后期 ＝２ ；模型滞后期 ＝３ ）
零假说 样本量 犉 统计量 犘 值
犠 不是犛 的“格兰杰原因” ６５ ３．４１ ０．０３９
犛 不是 犠 的“格兰杰原因” ６５ ０．９６ ０．３８９
股市平稳期（ 犠犪犾犱 检验滞后期 ＝２ ；模型滞后期 ＝３ ）
零假说 样本量 犉 统计量 犘 值
犠 不是犛 的“格兰杰原因” ６５ １．１９ ０．３１２
犛 不是 犠 的“格兰杰原因” ６５ ０．１３ ０．８７８
注： １． 滞后长度是根据 犛犅犐犆 、 犃犐犆 和 犎犙犐犆 综合决定。
２． 显著性水平： 狆 ＜ ０．０１ ， 狆 ＜ ０．０５ ， 狆 ＜ ０．１ 。
我们进一步对“微博信心指数”和股市行情之间的关系进行细化分
析。表 ３ 中报告了基于 犃犚犇犔 模型的边限检验结果。实际上，也就是
用一般最小二乘法（ 犗犔犛 ）进行对模型中的滞后水平变量系数联合 犉 值
检验（是否加入趋势项则根据该项的显著性确定）。从表 ３ 可见，震荡
期的边限检验 犉 统计量以及 犠 统计量都远高于 ０．０５ 显著水平的各自
上界值。这意味着，在股市震荡期，“微博信心指数”和股市行情之间存
在着长期均衡。相比较而言，这种长期关系在平稳期的股市则不存在。
表 ３ ：协整关系的 犃犚犇犔 边限检验
股市震荡期（滞后 犛＝３ ； 犠 ＝２ ）
上界值 下限值 上界值 下限值
犉 统计量 ０．０５ 显著水平 ０．０５ 显著水平 ０．１ 显著水平 ０．１ 显著水平
４．４９１５ ３．９７１４ ２．７９０７ ３．２３５４ ２．２３６９
犠 统计量 ０．０５ 显著水平 ０．０５ 显著水平 ０．１ 显著水平 ０．１ 显著水平
１３．４７４５ １１．９１４３ ８．３７２１ ９．７０６３ ６．７１０７
股市平稳期（滞后 犛＝１ ； 犠 ＝３ ）
上界值 下限值 上界值 下限值
犉 统计量 ０．０５ 显著水平 ０．０５ 显著水平 ０．１ 显著水平 ０．１ 显著水平
０．９９２２７ ５．９９８９ ５．１９３１ ４．９１０４ ４．１９０４
犠 统计量 ０．０５ 显著水平 ０．０５ 显著水平 ０．１ 显著水平 ０．１ 显著水平
１．９８４５ １１．９９７８ １０．３８６２ ９．８２０９ ８．３８０８
注：滞后长度根据 犛犅犐犆 决定
基于表 ３ 的发现，我们接下来报告股市震荡期的网络舆情与股市
行情的动态关系。通过比较 犃犐犆 、 犛犆 和 犎犙 准则得到估计系数的标准
差，选择标准差最小结果，我们报告 犠 和犛 之间的长期关系如下：
犛 ＝７．１６ 犠 ＋１１．７３ 犇
其中，星号分别表示系数 ７．１６ 在 ０．００１ 水平上显著，系数 １１．７３ 在 ０．１
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